精裝房擴張后遺癥：房地產上下游資金鏈“吃緊”

時間：2021-12-03 12:00:13 類型：全屋定制瀏覽量：11437

大樹底下好乘涼，但也可能遭遇“晴天霹靂”——與大型房地產開發(fā)商深度捆綁的上下游供應鏈企業(yè)現(xiàn)在對此深有感觸。

2021年第三季度，主營瓷磚、衛(wèi)浴產品的家居企業(yè)東鵬控股（002012.SH）凈利潤同比下降98.85%至352.87萬元，主要原因是中國恒大（3333.HK）商票逾期未能兌付，公司計提了較多信用減值損失，增加信用減值高達1.82 億元。

圖蟲創(chuàng)意-651401085504847874_副本1.jpg

針對逾期商票中的1.44億，東鵬控股稱已和恒大達成初步以房抵債解決方案，但不排除通過財產保全、法律訴訟等途徑維護合法權益。

36氪未來地產了解，多家恒大的上下游供應商都在謀求“以房抵債”，以解決應收賬回款及商票兌付問題。但房產無法快速變現(xiàn)，房地產上下游資金鏈仍將“吃緊”。

過去幾年，隨著樓盤精裝修滲透率提升，房地產上下游產業(yè)鏈與大型開發(fā)商的業(yè)績捆綁加深。行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016-2019 年我國精裝規(guī)模持續(xù)上升，2020 年受疫情影響精裝修總規(guī)模為 325 萬套，基本持平。同期，防水劑、涂料、五金、瓷磚、衛(wèi)浴及定制家具等上下游行業(yè)的公司，接到大批來自開發(fā)商的訂單，精裝修工程端業(yè)務規(guī)模同步上升。這放大了本輪房地產行業(yè)的現(xiàn)金流危機。

前三季度，另一家主營瓷磚產品的上市公司蒙娜麗莎（002918.SH），也大幅增加了應收賬款及壞賬準備。三季報顯示，蒙娜麗莎的應收賬款為14.22億元，同比增加64.2%，比年初增加74.33%。壞賬準備為7895.88萬元，去年同期則為1013.6萬元，同比暴增678.99%。

同期，定制家具企業(yè)皮阿諾（002853.SH）的貨幣資金大幅下跌，從2020年的8.92億元下降至2021年9月底的2.21億元，下降幅度75.23%，也受地產公司商票逾期的拖累。該公司截至三季度末的應收賬款及應收票據(jù)周轉天數(shù)高達168.6天，接近半年之久，為全行業(yè)高水平。

上游公司也難幸免。以防水劑公司為例，2021年前三季度東方雨虹、凱倫股份的信用減值損失占收入比分別為 1.94%和 2.58%，分別同比增加 0.58個百分點和1.71 個百分點。海通證券建材行業(yè)馮晨陽等分析師認為，防水主要下游之一的地產行業(yè)的調控可能會影響防水行業(yè)應收項目的收回，信用減值損失項目是影響利潤的重要風險點。

今年以來，精裝修樓盤數(shù)量階段性減少，背后是房地產竣工投資受到現(xiàn)金流危機的負面沖擊。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021 年 1-8 月住宅精裝新開盤項目數(shù)為 2076 個，同比降低 8.5%，開盤房間累計數(shù)量為 174 萬套，同比下降 10.0%。

在開發(fā)商現(xiàn)金流緊張情況下，多數(shù)供應鏈企業(yè)正在轉型，削弱大客戶依賴風險，拓展新零售、小B端、C端等銷售渠道。

資金鏈緊張何時緩解仍是未知，但龍頭建材公司獲得了機構投資者的“抄底意向”。公開資料顯示，近來多家資管及券商對上市建材公司進行了集中調研。

人保資產表示，前期受房地產政策影響估值顯著下殺，但中長期需求仍在擴容、龍頭集中度快速提升的家裝建材龍頭標的的底部布局良機。

民生證券認為，地產鏈重點關注政策面企穩(wěn)跡象，多地房貸利率邊際回落，高信用央企融資回暖，重視信號積極意義，有利消費建材估值企穩(wěn)。

德邦證券預計，地產迎來政策底，消費建材龍頭集中度提升趨勢明顯，隨著地產鏈悲觀情緒緩解，防水、涂料、五金等龍頭迎來布局良機。

本文來自微信公眾號“未來可棲”（ID:hifuturecity）

上一篇：品牌全新升維 | 這個陶瓷品牌年輕客戶激增，高值產品好賣的秘笈是？下一篇：抄襲成風，真正的 “家居定制化” 正在被拋棄！

(文章來源：騰訊家居?貝殼責任編輯侵刪)

版權與免責聲明：

凡注明稿件來源的內容均為轉載稿或由企業(yè)用戶注冊發(fā)布，本網(wǎng)轉載出于傳遞更多信息的目的，如轉載稿涉及版權問題，請作者聯(lián)系我們。