又一家A股供應商踩雷恒大，15年凈利被“炸飛”，涂企有何影響？

時間：2021-12-21 15:36:44 類型：全屋定制瀏覽量：10997

一夜回到解放前！受恒大牽連，又一家A股建材供應商因為踩雷“恒大”，15年凈利可能被“炸飛”。

12月19日晚間，嘉寓股份發(fā)布關于商業(yè)承兌匯票的風險提示性公告，公司及部分子公司涉及恒大商業(yè)承兌匯票的持票或背書，合計商票敞口金額為13.16億元。

自恒大頻頻爆雷，12月3日又宣布一筆2.6億美元的債務擔保到期不能償還違約。廣東省政府立即約談許家印本人，并在時間向恒大集團派遣工作組，督促、推進恒大集團的風險處置工作。央行、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會接連對恒大事件發(fā)聲。

20日上午7:30，據(jù)財聯(lián)社報道，央行和銀保監(jiān)會近日聯(lián)合出臺了《關于做好重點房地產(chǎn)企業(yè)風險處置項目并購服務的通知》，這個通知鼓勵銀行業(yè)金融機構按照一定的原則，支持房地產(chǎn)業(yè)的并購貸款業(yè)務。據(jù)悉，前幾天，央行和國資委召集了一批優(yōu)質民營和國有大型房地產(chǎn)公司座談，鼓勵他們去并購出現(xiàn)風險和存在較大困難的大型房地產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質項目。

業(yè)內人士指出，自恒大爆雷以來，有關方面一直秉持市場化、法治化的處置原則，而鼓勵優(yōu)質企業(yè)“并購出現(xiàn)風險和存在較大困難的大型房地產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質項目”的舉措，疑似為恒大及出現(xiàn)風險的房企“治病下藥”。顯然，恒大或許已到了“后時刻”，若再不加快“賣身還債”，被波及連累的供應鏈上的相關企業(yè)都會面臨資金的重重壓力。

以嘉寓股份為例。據(jù)公告，嘉寓股份系恒大集團戰(zhàn)略合作伙伴，公司及部分全資子公司為恒大集團提供建筑門窗、幕墻產(chǎn)品及安裝服務。截至本公告披露之日，公司及部分子公司涉及恒大商業(yè)承兌匯票的持票或背書，合計商票敞口金額為131594萬元，其中子公司四川嘉寓涉及的金額高，為109319萬元，占比83.07%。

上述票據(jù)中，公司及子公司作為背書人的金額為122922萬元，占比93.41%，作為持票人的金額為8672萬元，占比6.59%。公司表示，盡管公司及子公司收到的恒大商業(yè)匯票絕大部分已對外背書轉讓，但作為票據(jù)的收款方，不排除可能面臨持票人追索的風險。鑒于上述應收票據(jù)存在無法按期兌付的風險，公司及子公司計劃后續(xù)將逾期的應收票據(jù)轉回應收賬款，并按規(guī)定對該部分應收款項計提壞賬準備。

嘉寓股份稱，公司及子公司正在與恒大集團協(xié)商，并與持票人保持溝通，積極協(xié)助持票人尋求相應的解決方案，包括但不限于房產(chǎn)抵債等方案。公司表示，因上述事項解決存在不確定性，公司及子公司暫時無法判斷此次事件對公司本期或期后利潤的影響金額，終情況將以公司披露的定期報告為準。

據(jù)統(tǒng)計，嘉寓股份自2007年至今累計凈利潤約8億元，此次踩雷“恒大”的13億金額遠遠超過公司過去15年累計凈利潤。過往年報顯示，嘉寓股份與恒大合作淵源較深，恒大長期為公司絕對大客戶。2017年度公司被恒大評為“年度優(yōu)先戰(zhàn)略合作伙伴”，2017年、2018年公司在恒大地產(chǎn)同類供應商中保持年度業(yè)務總量、履約排名。

除恒大外，嘉寓股份與華夏幸福、融創(chuàng)等地產(chǎn)公司也有款項糾紛。據(jù)嘉寓股份11月26日公告，截至公告日，公司及控股子公司連續(xù)十二個月發(fā)生的累計訴訟、仲裁金額合計約為人民幣2.95億元，占公司近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值的20.21%。其中，公司及控股子公司作為原告涉及的訴訟合計金額約為人民幣1.5億元，占比10.28%；公司及控股子公司作為被告涉及的訴訟合計金額約為人民幣1.45億元，占比9.93%。

其中公司作為原告的案例中，涉及一筆融創(chuàng)關聯(lián)公司北京泛海東方置業(yè)的工程合同糾紛，狀態(tài)為“等判決”，另外還涉及一筆華夏幸福關聯(lián)公司固安華夏幸福的工程合同糾紛，狀態(tài)為“已調解結案”。對于上述公司及子公司的訴訟案件，由于公司并沒有及時披露，12月1日還收到了深交所的監(jiān)管函。

從今年三季報來看，嘉寓股份業(yè)績和資金鏈壓力均較大。今年前三季度，嘉寓股份錄得虧損0.58億元。債務方面，公司短期借款有5.93億元，另有7512萬元一年內到期的非流動負債，而其貨幣資金只有3.81億元。

今年下半年以來，受地產(chǎn)拖累，建材家居包括涂料、門窗、家電、防水等產(chǎn)業(yè)鏈相關板塊持續(xù)承壓，資本市場相關板塊估值水平降至歷史低值，呈現(xiàn)巨幅調整的狀態(tài)。

家居用品和建材板塊估值水平（PE）分別滑落到26倍和13倍，處于10年來的較低水平，家用電器為19倍，和5年前的水平相當。

代表企業(yè)的股價走勢更加直觀和真切。格力、美的股價自年初至12月17日下跌 40%和30%；小熊電器、新寶股份接近腰斬。東方雨虹、顧家家居、歐派家居年內大跌幅為40%、30%、25%。A股規(guī)模大的建材類企業(yè)北新建材大調整幅度超過50%，幾乎是公司近20年來大的一波回撤。

上述幾家企業(yè)是上一輪價值股行情中的佼佼者，而在今年成長股為主的局面下估值水平持續(xù)下挫。格力動態(tài)市盈率僅有10倍左右，美的、北新建材15倍上下，顧家家居和歐派家居不到30倍，東方雨虹33倍。

此外，受原材料價格上漲，消費不振，競爭加劇，以及地產(chǎn)調控因素影響，建材家居板塊整體表現(xiàn)不佳，今年前三季度，科順、凱倫等A股上市涂料龍頭企業(yè)增收不增利現(xiàn)象非常明顯。而和暴雷房企緊密合作的企業(yè)，受影響更大。

也有涂料企業(yè)認為，地產(chǎn)債務的累積爆發(fā)，高杠桿、高債務房企出清后，不僅是一次地產(chǎn)界的“供給側改革”，也是涂料企業(yè)的一次出清和改革。大型房地產(chǎn)企業(yè)的爆雷，讓更多涂料企業(yè)更加注意現(xiàn)金流和風險把控，調整好更有利于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略。

在行業(yè)寒冬期，正是頭部企業(yè)積蓄力量的時刻。龍頭在行業(yè)爆發(fā)期，如果有相對穩(wěn)定的資本實力渡過平穩(wěn)增長或低谷期，就掌控了搶奪中小企業(yè)退出后市場的時機。

市場猶如戰(zhàn)場，所有的企業(yè)都想打贏一場勝仗，但注定會有一敗涂地出局的，也注定會有后的贏家！

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